El salto que muchos análisis no dan
Es habitual quedarse en la cobertura de intereses (EBIT / Intereses). El problema: esa métrica solo mira los intereses, no la devolución del principal. Una empresa puede cubrir cómodamente sus intereses y aun así no tener flujo para amortizar el capital cuando vencen las cuotas.
CFADS: el flujo realmente disponible
El Cash Flow Available for Debt Service es el flujo que queda, después de sostener la operación, para atender la deuda. Se construye así:
− Impuestos
− Capex de mantenimiento
± Variación de capital de trabajo
= CFADS
La clave está en lo que se resta: si el negocio necesita reinvertir mucho para no caerse (capex de mantenimiento) o financiar inventarios y cuentas a cobrar (capital de trabajo), ese efectivo no está disponible para la deuda, por más que el EBITDA se vea robusto.
DSCR: la métrica que mira el banco
Servicio de Deuda = Intereses + Amortización de capital
| DSCR | Lectura |
|---|---|
| < 1.0x | El flujo NO alcanza para el servicio de deuda. Riesgo de default. |
| 1.0x – 1.2x | Justo. Sin margen para imprevistos. Zona de alerta. |
| 1.2x – 1.5x | Cómodo para la mayoría de los bancos en operaciones corporativas. |
| > 1.5x | Holgado. Capacidad de tomar más deuda si conviene. |
Tomar deuda mirando solo el EBITDA. Dos empresas con el mismo EBITDA pueden tener CFADS radicalmente distintos si una es intensiva en capital de trabajo (típico de importadoras y distribuidoras) y la otra no. El banco que sabe leer un balance mira el DSCR, no el EBITDA a secas.
La cadena lógica completa
El DSCR es el cierre natural de una cadena de análisis: el ROIC dice si sos rentable, el ROIC vs WACC dice si creás valor, el EVA cuantifica cuánto, y el DSCR responde la pregunta final de supervivencia: ¿el flujo que genero me alcanza para pagar todo —operación, intereses y capital— sin ahogarme?
¿Querés aplicar este modelo a tu empresa?
Agendar una sesión exploratoria →Contenido educativo de JPR Consulting. Los datos de los ejemplos son ilustrativos y anonimizados. No constituye asesoramiento financiero ni legal específico.